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GILDEMEISTER-Aktie: Gute Q2-Zahlen, Ausblick bestätigt, weiteres Wachstum in Sicht
27.07.2012
Montega AG
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Thomas Rau, Analyst der Montega AG, stuft die GILDEMEISTER-Aktie (ISIN DE0005878003 / WKN 587800) unverändert mit dem Votum "kaufen" ein.
GILDEMEISTER habe gestern seinen Q2-Bericht vorgelegt. Die Zahlen seien gut ausgefallen und hätten zudem leicht über den Markterwartungen gelegen. Der Ausblick sei trotz der von Analystenseite im Vorfeld geäußerten Skepsis bestätigt worden.
Der Auftragseingang sei um 11% y-o-y auf 583 Mio. Euro gestiegen und habe damit auf einem ähnlich hohen Niveau wie im Vorquartal gelegen (Rekordwert in der Firmengeschichte). Während der Auftragseingang bei Werkzeugmaschinen leicht zurückgegangen sei (-8%), sei er bei den Industriellen Dienstleistungen dank eines weiter sehr starken Service-Geschäfts und der Kooperation mit Mori Seiki stark angestiegen (+45%). Der Umsatz habe sich in Q2 um 17% auf 465 Mio. Euro erhöht. Hierbei habe GILDEMEISTER analog zum Auftragseingang vom dynamischen Wachstum im Service-Geschäft (+50%) und einem moderaten Anstieg bei Werkzeugmaschinen (+5%) profitiert.
Gleichzeitig sei das EBIT um mehr als 20% auf 26,6 Mio. Euro gestiegen. Der deutliche Anstieg sei dabei insbesondere auf ein verbessertes Ergebnis bei Industriellen Dienstleistungen (+14% auf 18,6 Mio. Euro) sowie auf geringere Holdingkosten zurückzuführen. Dass der Anstieg bei Industriellen Dienstleistungen trotz des starken Umsatzanstiegs nicht überproportional ausgefallen sei, liege ausschließlich an Energy Solutions, das auch im abgelaufenen Quartal aufgrund der anhaltend schwachen Umsatzentwicklung (-39%) einen operativen Verlust von 6,5 Mio. Euro habe hinnehmen müssen (H1: -16,4 Mio. Euro).
Unter dem Strich habe das Unternehmen in Q2 15,9 Mio. Euro verdient und damit signifikant mehr als im Vorjahreszeitraum (Q2 2011: 1,2 Mio. Euro). Dies sei auf ein deutlich verbessertes Finanzergebnis zurückzuführen (resultierend aus der erfolgreichen Restrukturierung der Passivseite im Vorjahr).
In Anbetracht der sehr soliden Entwicklung bei Auftragseingang, Umsatz und Ergebnis seien die Ziele für das laufende Jahr bekräftigt worden. Demnach erwarte das Management auch weiterhin für 2012 einen Auftragseingang von mehr als 2,0 Mrd. Euro, einen Umsatz von mehr als 1,9 Mrd. Euro, ein EBT von mehr als 100 Mio. Euro und einen Jahresüberschuss von mehr als 65 Mio. Euro. Dies impliziere für H2 einen Auftragseingang von über 0,8 Mrd. Euro, einen Umsatz von annähernd 1,0 Mrd. Euro sowie ein EBT von etwas mehr als 60 Mio. Euro.
In Anbetracht eines aktuellen Auftragsbestandes von fast 1,1 Mrd. Euro und eines dank einer weiter dynamischen Nachfrage aus Asien, Amerika und Osteuropa auch in der zweiten Jahreshälfte soliden Auftragseingangs von etwas mehr als 1,0 Mrd. Euro (impliziert einen Rückgang von -12% im Vergleich zu H1) sollten die vom Management nunmehr erneut bestätigten Ziele nicht nur erreichbar sein, sondern - zumindest aus aktueller Sicht - sogar deutlich übertroffen werden können.
Auch wenn die Analysten hinsichtlich des Erreichens ihrer Umsatz- und Ergebnisprognosen für 2012 sehr zuversichtlich seien, würden sie in Anbetracht der sich aktuell noch weiter zuspitzenden Schuldenkrise und der zunehmend sichtbaren Beeinträchtigungen der Realwirtschaft in Europa eine Anpassung ihrer Schätzungen für 2013 und 2014 für angebracht halten. So hätten sie ihre Umsatzschätzung für 2013 auf 2,4% (alt: +7,9%) gesenkt. Dabei hätten die Analysten sowohl ihre Wachstumsannahmen für den Bereich Werkzeugmaschinen (neu: +4%; alt: +8%) als auch für die Industriellen Dienstleistungen (neu: -1%; alt: +8%) reduziert.
Infolgedessen hätten die Analysten auch ihre Ergebnisschätzungen für 2013 zurückgenommen. Sie würden nunmehr ein EBIT von 154 Mio. Euro erwarten (Marge: 7,0%). Bis dato seien die Analysten von einem EBIT von 167 Mio. Euro (Marge: 7,2%) ausgegangen. Ihre EPS-Schätzung für 2013 laute nunmehr auf 1,45 Euro (alt: 1,60 Euro). Die Umsatzwachstumsrate für 2014 würden sie unverändert bei 3,4% lassen. Dennoch hätten die Analysten ihre EBIT-Prognose leicht auf 163 Mio. Euro (alt: 177 Mio. Euro) gesenkt. Dies impliziere eine EBIT-Marge von 7,2% (alt: 7,4%). Ihre EPS-Schätzung für 2014 reduziere sich dadurch auf 1,55 Euro (alt: 1,71 Euro).
Die GILDEMEISTER-Aktie habe den letzten Wochen im Zuge der Zuspitzung der europäischen Schuldenkrise stark an Wert verloren (-25% seit Anfang Mai) und gleichzeitig den MDAX (ISIN DE0008467416 / WKN 846741) (-3% im gleichen Zeitraum) deutlich underperformt. Die Analysten würden den jüngsten Kursrutsch, der nicht zuletzt noch durch einige kritische Analystenkommentare im Vorfeld der Berichterstattung zu Q2 (mehrere Herabstufungen und Kurszielsenkungen) noch an Dynamik gewonnen habe, als übertrieben ansehen.
Nach Erachten der Analysten würden insbesondere die folgenden Treiber für ein Re-Rating der Aktie in den kommenden Wochen sprechen: Der kontinuierlich positive Newsflow (gute Quartalszahlen, positiver Verlauf der Herbstmessen), das aktuelle Bewertungsniveau (EV/EBIT 2012: 4.1x) spiegle in kleinster Weise die Ertragskraft des Unternehmens wider, das Worst-case-Szenario für 2013 bereits in der Bewertung berücksichtigt. Mittelfristig würden die Analysten eine Fusion mit Mori Seiki nicht ausschließen.
Die Analysten der Montega AG bekräftigen daher ihre Kaufempfehlung für die GILDEMEISTER-Aktie. Ihr Kursziel hätten sie infolge der leichten Prognoseanpassungen von 18,00 Euro auf 17,00 Euro gesenkt. (Analyse vom 27.07.2012) (27.07.2012/ac/a/d)
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